品牌代言人李易峰“塌房” 王力安防能否扭亏再添悬念

本文源自:投资者网

每当艺人“塌房”，总有上市公司受影响。这一次，王力安防科技股份有限公司（下称“王力安防”，605268.SH）就“躺着也中枪”。

刚刚过去的中秋节，国内娱乐圈爆出一个大瓜。

9月11日，据央视新闻报道，艺人李易峰涉违法被行政拘留后，与他合作的多家品牌纷纷官宣与之解约，其中包括王力安防。

图表1：王力安防的官方解约声明

此消息一出，王力安防的股民慌了。不少投资者担心“周二会不会跌停”。好在，中秋节后首个交易日，王力安防的股价波澜不惊，基本与节前持平。

而在之前，王力安防发布的中报显示，今年上半年亏损1260万元，自2019年来上半年净利润首次亏损。也有不少投资者在互动平台表示，与品牌代言人的“塌房”相比，大家更关心王力安防下半年能否扭亏为盈。

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上半年由盈转亏

据其官网介绍，王力安防成立于2005年3月，2021年2月在A股上市，是国内安防门锁企业首家上市公司。公司主营业务包括钢质安全门、智能锁等门类锁具产品的研发设计、生产和销售。

公开信息显示，2021年10月，王力安防签约李易峰为公司品牌代言人。而在王力安防8月26日发布的2022年业绩中报中，也曾多次出现该艺人的身影。

不过从目前来看，签约明星代言，对王力安防短期盈利能力的提升并不明显。中报显示，王力安防今年上半年的营业收入为9.95亿元，较去年同期的10.21亿元降低3％；归母净利润为亏损1260万元，较去年同期的7744万元大幅由盈转亏。这也是自2019年以来，该公司上半年净利润首次亏损。

图表2：王力安防中报净利润首亏

对于业绩下滑的原因，王力安防表示，上半年疫情反复，对公司产品销售产生了一定程度的影响；回款周期受房地产行业下行影响变长；钢材价格下调对利润影响存在滞后性，导致主营业务成本仍处于高位；公司在研发费用、销售费用、广告宣传等方面的投入增加，综上因素导致公司2022年上半年的营业收入及净利润均低于去年同期水平。

不过，尽管上半年业绩承压，还是有机构看好王力安防的盈利前景。广发证券在9月12日的研报中表示，预计第三季度起原材料降价将在报表端逐步呈现，同时新工厂爬坡放量带动成本和费用下降，维持“买入”评级。此外，海通证券、东北证券也给出了“优大于市”、“增持”等评级。

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股价已“破发”

就在业绩下滑的同时，王力安防的股价也不给力，目前较上市初期19.52元的最高点已经“腰斩”。

Wind数据显示，王力安防2021年2月上市的发行价为10.32元，上市首日暴涨44％，但在2021年4月15日创下19.52元的最高点后一路下跌。

王力安防4月22日发布的年报显示，该公司2021年净利润同比下降43％。受此影响，王力安防的股价当日跌停，并顺势跌破发行价。9月15日王力安防大跌4％，报收于9.12元，年内跌幅超过25％，公司市值只有40亿元。

图表3：王力安防上市以来股价走势（前复权）

而受国内市场大环境影响，王力安防所处的定制家居板块也整体疲软。Wind数据显示，截至9月14日，A股15只相关定制家居概念股，今年以来竟无一上涨，全部下跌，其中美之高、龙竹科技、尚品宅配的股价跌幅超过40％。

这种情况下，也有投资者对王力安防未来的投资价值持不乐观的看法。

雪球用户“亚伯丁研究”就认为，王力安防的战略客户基本以地产商为主，其中蓝光发展、华夏幸福、融创、重庆金科等公司的应收账款合计超过2亿元，坏帐可能性较大；另一方面，公司短期借款达4.4亿元，后续资本性支出以及杠杆影响让投资者无法对其自由现金流作出合理的评估判断。故“亚伯丁研究”认为，上述情况可能导致王力安防的股价后续可能进一步承压。

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未来如何突围？

回到王力安防的业务本身，从营收构成来看，据2021年年报，钢质安全门的营收占比近70％，其他门的营收占比约20％，智能锁的营收占比不到7％。也就是说，王力安防的业务基本还是以钢质安全门为主、其他门为辅、智能锁业务处于起步阶段。

图表4：王力安防的主营构成

智研咨询报告显示，中国防盗门行业发展迅速，2017年至2021年的年复合增长率超过5％，但由于与房地产行业联系精密，受房地产政策影响较大，防盗门行业呈波动型发展，竞争激烈。

实际上，在防盗门这个领域，王力安防的竞争对手不少。Wind数据显示，目前主营业务涉及防盗门的上市公司中，包括嘉寓股份、顶固集创和江山欧派；非上市公司中还有步阳、盼盼、美心等知名品牌。

此外，王力安防所在的浙江省永康市号称“中国门都”，其防盗门产量占全国总量的7成以上，聚集了各种大大小小的防盗门品牌。

这种情况下，王力安防该如何突围？未来如何发展？

对于行业发展空间，王力安防在中报中认为，随着房地产行业环境维持稳定和存量建筑进入翻新维护高峰（2025年前将累计完成17万个老旧小区改造升级项目），将为防盗门市场创造广阔空间；受新消费形势带动下，智能锁的市场空间同样巨大。

具体措施上，王力安防董秘陈泽鹏在9月2日举行2022半年度业绩说明会上表示，首先是取消总代，对经销商采取扁平化管理；零售端公司采用“款到发货”、“下单付款”等措施控制应收账款；销售目标则聚焦国企、央企、优质民企，重点开拓实力强、信誉好、履约能力强的战略工程客户；同时拓展产品种类，实行入户门、智能锁和木门等产品绑定销售。

多重并举措施下，王力安防能否在下半年成功扭亏为盈，目前尚未可知。